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2 mars, 2018

Avis d'exécution - Mars 2018

Avez-vous été secoué par la récente baisse des marchés boursiers ?

Le 17 octobre 1989, un violent séisme d’une magnitude de 6,9 a fait 63 victimes et 3 700 personnes ont été blessées en Californie. Bien sûr, il était impossible de prédire avec exactitude le moment, l’endroit et l’intensité de ce tremblement de terre. Encore aujourd’hui, malgré les avancées technologiques et scientifiques, cet exercice s’avère impossible. Nous sommes plutôt en mesure d’établir la probabilité d’occurrence sur une période de temps. Par exemple, selon une équipe de chercheurs de l’United States Geological Survey (USGS), il y a 72 % de risque qu’un séisme d’une magnitude de 6,7 ou plus se produise en Californie d’ici 2043.

À la Bourse, c’est sensiblement la même chose. Bien que nous ayons accès à de l’information financière de qualité et à une panoplie d’outils d’analyse sophistiqués, personne ne pouvait prédire que le S&P 500 chuterait de près de 12 % entre le 29 janvier et le 9 février ! Toutefois, il est reconnu que l’indice de référence américain perd en moyenne 10 % une fois par année…

 « Il en est des espérances comme des prédictions : pour une qui réussit, il y en a mille qui sont fausses. »

– Étienne Coenilhé, moraliste français

Selon le psychologue et économiste Daniel Kahneman, lorsque nous prenons une décision, nous nous fions principalement à notre jugement, à notre expérience et à nos convictions, c’est ce qu’on appelle l’évaluation interne. Malheureusement, dans un contexte boursier plus volatil, nous sommes prompts à commettre des erreurs, comme se départir de nos actions. C’est la raison pour laquelle le D^r Kahneman suggère plutôt d’adopter une vision externe en analysant objectivement les faits, les statistiques et les tendances. Ainsi, notre processus décisionnel sera moins influencé par nos biais comportementaux.

Le 9 février dernier, nous nous sommes inspirés de ce mode de pensée pour investir 2,5 % de la liquidité disponible dans le portefeuille croissance dans IBM (International Business Machines) à un coût de 146,97 $. En novembre 2016, nous avions vendu notre participation dans IBM (prix moyen de 155,75 $),  l’évolution vers le nouveau modèle d’affaire prenant nettement plus de temps qu’attendu. Aujourd’hui, le portrait a changé. Pour la première fois en plus de cinq ans, l’entreprise a affiché une croissance trimestrielle positive de ses revenus grâce à certaines initiatives stratégiques comme le nuage informatique et l’intelligence artificielle. D’après un rapport de recherche généré par Value Line, une société américaine indépendante de publication financière sur les placements, l’action d’IBM s’échangera entre 165 $ (+12 %) et 200 $ (+36 %) d’ici quatre ans.

De plus, voici un aperçu des raisons qui confirment notre optimisme prudent, notre thématique pour 2018 :

• Notre modèle de prévision de récession économique n’a émis aucun signal d’avertissement. L’absence de récession diminue fortement les probabilités d’un marché baissier.

• Le 9 février, le S&P 500 a clôturé à 2620, ce qui procure un ratio cours/bénéfice raisonnable de 17,5 fois les bénéfices anticipés pour 2018.

• Malgré le sensationnalisme des médias financiers, rien n’a changé en ce qui a trait à la vigueur de l’économie mondiale.

• Le coût de financement des sociétés (écart de crédit) demeure inchangé.

• Le 5 février, selon SentimenTrader, c’était la 9^e fois que le VIX grimpait d’au moins 50 % lors d’une séance de négociation et lors de chacune des 8 fois précédentes, le S&P 500 s’est négocié à un cours plus élevé un an plus tard et le rendement moyen a été de +12,2 %.

Bien évidemment, à l’image d’un séisme, un recul prononcé des cours est spectaculaire. Malheureusement, ces secousses boursières sont inévitables et impossibles à prévoir. Il est donc primordial de s’y préparer adéquatement en misant sur une approche rigoureuse et objective sans quoi vous risquez d’être « secoué » émotionnellement et financièrement...