7 mai, 2021

Le répit s’annonce de courte durée pour le marché obligataire

Faits saillants

Après de fortes hausses au premier trimestre, les taux obligataires ont reculé quelque peu en avril, particulièrement du côté américain. Toutefois, il y a tout lieu de croire que d’autres augmentations des taux obligataires sont à venir.
La plupart des prévisionnistes, dont nous, anticipent une croissance très forte qui permettra aux économies, particulièrement en Amérique du Nord, de refermer rapidement l’écart entre le PIB et son plein potentiel qui s’est créé l’an dernier.
Les dirigeants de la Réserve fédérale ne signalent toujours pas d’ajustement prochain à la politique monétaire. Toutefois, vu les progrès réalisés et attendus des situations économique et sanitaire, nous prévoyons qu’un premier signal pourrait survenir à la fin du printemps et que les achats quantitatifs commenceront à être réduits à l’automne prochain. Une première hausse de la fourchette cible des fonds fédéraux est prévue pour la fin de 2022.
Avec l’amélioration des conditions économiques, la Banque du Canada (BdC) a récemment réduit la cible de ses achats hebdomadaires nets d’obligations fédérales à 3 G$. Si la situation le permet, d’autres diminutions graduelles des achats sont à prévoir au cours des prochains trimestres. En ce qui concerne les taux d’intérêt directeurs, la BdC ouvre la porte à une première augmentation en seconde moitié de 2022. Le premier trimestre de 2021 a été très difficile pour le marché obligataire alors que l’amélioration claire des perspectives économiques, découlant entre autres du progrès des programmes de vaccination, des nouveaux plans d’aide du gouvernement américain et de la résilience croissante des économies face à la crise sanitaire, s’est traduite par une remontée importante des taux obligataires de moyen et de long terme. Il faut dire que l’activité économique est si forte dans certains secteurs que des signes de surchauffe ont fait leur apparition, entre autres du côté de l’immobilier résidentiel et des matières premières.

Commentaires

Les taux des obligations fédérales américaines et canadiennes de 10 ans ont ainsi terminé le mois de mars respectivement à 1,75 % et 1,55 %, des niveaux près de ceux observés avant la pandémie. Alors que les investisseurs ont commencé à anticiper une normalisation un peu plus rapide des politiques monétaires, les taux des obligations de 5 ans ont plus que doublé au premier trimestre des deux côtés de la frontière. Reflétant les inquiétudes liées à la troisième vague de COVID 19 et une certaine consolidation après les importants mouvements du premier trimestre, les taux obligataires ont reculé quelque peu en avril, particulièrement du côté américain. Toutefois, il y a tout lieu de croire que d’autres augmentations des taux obligataires sont à venir.

Sources : Desjardins, Études économiques, Michel Doucet, stratège d’investissement et gestionnaire de portefeuille, Desjardins, Gestion de patrimoine

Lire l’article complet produit par Études économiques de Desjardins et publié le 5 mai 2021

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