Prévisions des devises - L’euro en prend pour son rhume

Faits saillants

L’euro est récemment descendu jusqu’à la parité avec le dollar américain. Il s’agit d’un niveau qui n’avait pas été observé depuis la fin de 2002. Plusieurs éléments expliquent la sous-performance de la devise commune européenne. D’abord, le dollar américain demeure fort contre la plupart des devises en raison de son rôle de valeur refuge en ces temps incertains. Par la suite, la Banque centrale européenne (BCE) accuse un retard important en termes de relèvement de ses taux directeurs. Il y a aussi le risque de récession qui apparaît plus important sur le Vieux Continent, notamment en raison des effets collatéraux de la guerre en Ukraine, dont les difficultés d’approvisionnement en gaz naturel qui se sont accrues récemment. Finalement, il y a beaucoup d’appréhension par rapport aux hausses de taux d’intérêt à venir et des difficultés financières que pourraient rencontrer certains pays de la zone. L’Italie est particulièrement surveillée de près d’autant plus que l’incertitude politique a augmenté d’un cran lorsque le premier ministre, Mario Draghi, a perdu l’appui du Mouvement 5 étoiles.
Le yen japonais aussi est à des niveaux jamais atteints depuis longtemps. Il faut remonter jusqu’en 1998 pour observer un taux de change avoisinant les 140 ¥/$ US. À l’époque, il existait aussi un important écart entre la politique monétaire nippone et américaine, en plus des incertitudes économiques liées aux crises financières vécues par certains pays émergents d’Asie. Encore aujourd’hui, la Banque du Japon est peu pressée de relever ses taux d’intérêt alors qu’elle fait face à une inflation nettement plus faible. Il n’en demeure pas moins que le taux d’inflation a augmenté récemment au Japon, de sorte qu’il dépasse maintenant la cible de 2 %.
Le dollar canadien s’est stabilisé autour de 0,77 $ US au cours des dernières semaines. Les plus récents mouvements du côté des prix des matières premières ont eu moins d’effet sur le taux de change. Le ralentissement rapide du marché immobilier canadien ne semble pas, pour l’instant, avoir une trop grande incidence sur la devise. D’autres données ont offert une lecture plus optimiste de l’économie canadienne, comme l’important surplus commercial enregistré en mai. Les investisseurs continuent d’anticiper un resserrement monétaire soutenu au Canada. Plusieurs taux obligataires canadiens demeurent plus élevés que leur équivalent américain.
L’incertitude économique et l’accélération des hausses de taux d’intérêt aux États-Unis ont amené un peu plus de mouvement du côté des devises des pays émergents. Le taux de change mexicain est remonté aux environs de 20,50 pesos/$ US et celui de la Chine à près de 6,75 yuans/$ US. Les pays émergents sensibles aux prix des matières premières apparaissent un peu plus à risque de dépréciation de change. La valeur de la devise brésilienne est passée d’environ 4,80 réals/$ US au début du mois de juin à environ 5,40 réals/$ US récemment.

Principaux éléments à surveiller

Nos économistes continuent de croire que l’appétit pour le risque des investisseurs restera faible au cours des prochains trimestres, ce qui prolongera la période de vigueur du dollar américain. L’euro sera particulièrement à surveiller en raison d’une possible recrudescence des tensions liées aux dettes souveraines. Même si la BCE a prévu un plan pour limiter la divergence des coûts de financement à travers la zone, l’efficacité de celui-ci pourrait s’avérer réduite dans un contexte de resserrement monétaire et de faibles appétits pour le risque des investisseurs.
Le dollar canadien devrait bientôt reprendre une tendance baissière en raison des difficultés économiques qui pointent à l’horizon. Le risque de récession au Canada est estimé à environ 50 % pour l’an prochain. La plus grande fragilité du secteur immobilier canadien devrait inciter la Banque du Canada à modérer son resserrement monétaire à l’automne. Un creux de 0,73 $ US est attendu d’ici la mi-2023.

Lire l’article complet publié le 20 juillet 2022 par Desjardins, Études économiques

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