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Les effets saisonniers des élections américaines et la faiblesse des taux d’intérêt soutiennent les actions
Dès la mi-juin, nous avions exprimé nos inquiétudes devant la reprise en forme de v très rapide des actions par rapport à leurs creux de mars, qui créait des conditions de surachat tactique et augmentait la probabilité d’un repli à court terme. Quelques mois plus tard, au début septembre, l’indice S&P 500 a amorcé ce qui ressemble maintenant à un mouvement de réduction du risque abrupt, centré sur les titres de croissance et de technologie très performants.
Il est vrai que nos indicateurs temporels à court terme, y compris le ratio options de vente/options d’achat ont tendance à mieux fonctionner près des creux qu’autour des sommets du marché boursier. Par conséquent, la seule chose que nous puissions faire, c’est mettre en garde les investisseurs contre les niveaux extrêmes associés au surachat et leur signaler quelques facteurs négatifs qui pourraient rendre les actions plus vulnérables en ce moment. Un décalage de deux mois et demi est quand même plutôt bon pour nous.
La faiblesse prolongée des taux d’intérêt constitue le point de départ de la thèse de la « reprise » à laquelle nous adhérons, et qui inclut une courbe des taux légèrement positive, une dépréciation du dollar américain, un raffermissement des prix des produits de base, une performance supérieure des obligations de sociétés par rapport aux obligations d’État et une performance supérieure des marchés boursiers par rapport aux obligations gouvernementales.
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