4 août, 2023

Bulletin trimestriel – Été 2023

Partie remise ou atterrissage en douceur?

Depuis le début de l’année, on ne cesse d’entendre dans les actualités économiques qu’une récession est à nos portes. En effet, la majorité des économistes avaient anticipé une récession en 2023 étant donné la forte inflation et les multiples hausses des taux directeurs des banques centrales. Cependant, avec la résilience de l’économie et les résultats financiers des entreprises meilleurs que prévu, la plupart estiment dorénavant que la récession aura lieu en 2024! Allons-nous plutôt y échapper et assister à un atterrissage en douceur de l’économie?

Facteurs inhabituels

Les banques centrales avaient comme objectif en remontant les taux directeurs de faire reculer le taux d’inflation, ce qui aurait dû ou devrait réduire davantage la consommation et les bénéfices des entreprises. Or, dans les dernières années, des facteurs inhabituels sont venus modifier les tendances économiques historiques. Pensons seulement au vieillissement de la population et à la pénurie de main-d’œuvre, deux situations qui ne se normaliseront probablement pas avant quelques années. N’oublions pas non plus tous les programmes d’aide budgétaire et monétaire mis en œuvre pour atténuer les effets économiques négatifs de la pandémie.

Du côté des marchés boursiers, on s’attendait cette année à un repli important, mais celui-ci se fait toujours attendre. On remarque plutôt un enthousiasme pour les titres de croissance, notamment les actifs à risque, au lieu d’une retraite dans les titres de valeur, ce qui est normalement le cas à l’approche d’un ralentissement économique. Certes, l’engouement pour le développement de l’intelligence artificielle a fortement aidé le marché des actions, mais quelque chose nous aurait-il échappé?

Le seul contexte où tant les actions que les titres de créance pourraient produire des rendements solides au cours de la prochaine année serait celui d’une « immaculée désinflation » au cours de laquelle l’inflation reviendrait à la cible de 2 % sans qu’il y ait de récession. Aussi bien croire aux licornes ou à une terre plate! Malheureusement, nos économistes s’attendent toujours à une faible récession au Canada et aux États-Unis à partir de la fin de cette année ou encore au début 2024 et la voie pour parvenir à un atterrissage en douceur est très étroite.

Scénario économique

Devant une activité économique qui refuse de ralentir et des pressions inflationnistes qui demeurent fortes, la Banque du Canada (BdC) devrait être sur le point de mettre la hausse de son taux directeur en pause, tandis que la Réserve fédérale américaine commence à envisager un taux final encore plus élevé pour septembre. L’économie canadienne continue de surpasser les prévisions des économistes. La croissance du produit intérieur brut (PIB) réel au premier trimestre de 2023 n’en est que le plus récent exemple avec un gain de 3,1 % en rythme annualisé, soit un niveau bien supérieur aux prévisions de 2,3 % de la BdC.

La croissance demeure au rendez-vous aux États-Unis pour le moment. On s’attend maintenant à de modestes gains du PIB réel au cours des deuxième et troisième trimestres de 2023.

Le PIB réel de la zone euro a déjà connu deux baisses trimestrielles consécutives et les effets des hausses de taux directeurs devraient amener d’autres reculs au cours des prochains trimestres. Le Royaume-Uni a su éviter la récession jusqu’à maintenant, mais là aussi, une détérioration plus prononcée de la conjoncture est à venir. Le Japon est aussi maintenant affecté par les hausses de prix. Toutefois, en Chine, l’inflation est inexistante et c’est plutôt l’essoufflement du rebond de l’économie qui préoccupe.

Alors faut-il vendre toutes nos actions et nous réfugier dans l’encaisse? Eh bien non! Il vaut mieux conserver ses investissements et garder une portion en encaisse plus grande pour profiter des occasions accompagnant les marchés en baisse. Pensez aux investisseurs et investisseuses qui ont privilégié les liquidités depuis le début de l’année. Ils et elles n’ont malheureusement pas compensé les baisses de 2022 ni profité des hausses de 2023!